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城轨减振龙头Q3业绩增速超预期,锂化物建筑隔震业务蓄势待发

www.ccgri.com 安信证券 苏多永 查看PDF原文

  天铁股份(300587)

  事项:公司发布2021年前三季度业绩预告,实现归属上市公司股东的净利润2.76-2.86亿元,同比增长134.18-142.68%。

  业绩增速超预期,轨交减振龙头快速成长。公司2021年前三季度实现归母净利润2.76-2.86亿元,同比增长134.18-142.68%,业绩增速超预期。2021Q3单季度实现归母净利润1.3-1.4亿元,同比高增105.86-121.69%。期内公司业绩高增,其中主营轨交减振业务受益于国家“交通强国”“都市圈、城市群”等战略规划,城市轨道交通快速发展,城轨减振需求提升。十三届全国人大常委会第三十次会议审议修订环境噪声污染防治法的议案,轨交减振降噪或被纳入法律监管,将促进各地在地铁、高铁建设中更多考虑噪声污染防控,未来轨交减振降噪渗透率提升可期,行业需求空间广阔,有望保持持续增长。公司为轨道交通减振领域龙头企业,已实现轨交减振产品全系列覆盖,由单一种类的橡胶减振产品供应商发展为轨交减振领域的综合解决方案服务商,综合实力强劲,业绩高增,2016-2020年间公司归母净利润CAGR高达29.13%。公司产能成倍增长,资金充足,产能扩建稳步推进。2021年初以来获得多个城轨减振重大项目订单,在手订单充足,保障主业成长,未来市占率提升可期。

  积极布局建筑减隔震业务,受益抗震立法政策执行后市场需求释放。公司立足主业进行业务多元拓展,积极布局建筑隔震业务,进行建筑隔震橡胶支座的研发生产,具备较强的原材料和工艺技术优势,与主营业务形成协同。目前公司已完成隔震支座过渡期生产线筹建及II期建筑减隔震车间筹建,研发生产的500(I)型隔震橡胶支座已通过力学性能检验。公司深耕轨交领域多年,在轨道交通上盖类建筑隔震订单的跟踪获取上具备一定优势。2020年所发行可转债募集资金中约8230万元用于建筑隔震产品生产线建设,设计产能为7200套,预计2022年3月投产,有望持续受益建筑抗震相关立法政策落地执行后的市场需求释放。

  新能源锂化物业务注入成长动力,拟建设5万吨锂盐厂,助力业绩增厚估值提升。公司于2021年完成锂化物子公司江苏昌吉利剩余40%股权收购,昌吉利成为公司全资子公司。2020年昌吉利分别实现营收和净利润1.93亿元和4613万元,分别总比增长27.62%和9.39%,公司经营性现金流表现出色,2018-2020年均为正向净流入,和净利润比例均在20%以上,并拟投资10亿元建设锂盐厂项目,产能包括无水氯化锂3万吨、电池级碳酸锂1万吨、电池级氢氧化锂1万吨、氯代正丁烷1万吨等。项目计划于2021年11月30日前开工建设,2023年5月31日建成投产。目前新能源景气度维持高位,下游需求强劲,锂盐项目扩建投产后,预计将进一步助力公司整体业绩增厚和估值提升。

  投资建议:我们看好公司未来的成长空间,预计2021-2023年公司分别实现营业收入19.90亿元、30.28亿元和42.35亿元,分别同比增长61.12%、52.14%和39.85%;分别实现归母净利润3.49亿元、5.59亿元和7.79亿元,分别同比增长77.9%、60.1%和39.5%;EPS分别为0.60元、0.96元和1.35元,动态PE分别为34.9倍、21.8倍和15.6倍,PB分别为6.0倍、4.9倍、3.9倍。公司为轨道交通减振降噪领域龙头,产品产能扩建项目稳步推进,产能优势助力公司综合竞争实力和市场份额提升。随我国交通强国和都市圈建设背景下城市轨道交通建设需求的释放,以及各类型轨道交通线路减振降噪要求的明确,公司有望充分受益。此外,公司立足主业,积极进行多元拓展,布局新能源锂化物和建筑隔震业务,打造新的业绩增长点,进展顺利成效显著,与主营业务形成积极协同作用,有望助力未来估值提升和业绩增厚,维持“买入-A”评级,目标价29.4元。

  风险提示:宏观经济大幅波动;政策推进不及预期;募投项目建设不及预期;锂盐项目建设不及推进;固定投资下滑;产品出售不及预期;人员流失;客户经营状况下滑;行业竞争加剧风险;定增进度不及预期等。

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天铁股份基本面数据
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  • 净利润增长率
天铁股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 3 0 0 0 0 3
三个月内 5 0 0 0 0 5
半年内 9 0 0 0 0 9
一年内 13 0 0 0 0 13
天铁股份盈利预测

数据来源:中华财经Choice数据

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