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股指衍生品周报(期权):标的短期调整风险上升,关注波动交易机会

www.ccgri.com 中信期货 张革,肖璋瑜,姜沁 查看PDF原文

  报告要点

  从期权情绪端的角度看,当前市场整体情绪表现出短期调整风险上升的结构,在股指方面维持IC偏强节奏的判断下,建议期权标的短期适当布局防守型策略。

  摘要:

  策略推荐:标的短期调整风险上升,关注波动交易机会

  股指方面,指数向上突破,继续配置IC多单。目前还没有必要担心500情绪迅速衰退的可能性,一方面,近期贴水的扩大背后原因来自于雪球期权的监管,其不能作为情绪恶化的信号,另一方面,本轮涨价链的锚即煤炭依然处在供不应求的状态,缺口问题会导致其高位震荡,而非高位回落,高利润背景下,资金未必短期兑现利润。故操作层面,继续建议持有IC多单。

  目前来看,当前市场整体情绪表现出短期调整风险上升的结构,一是成交额PCR/成交量PCR的值下探至今年来的最低位水平,该指标明显偏低时,短期情绪转向的概率较高;二是持仓量PCR同样持续走高至今年来的高位水平,市场担忧的风险加大。从期权端来看,短期标的调整的风险上升,由于期权标的仅涉及50及300指数,在股指方面维持IC偏强节奏的判断下,建议期权标的短期适当布局防守型策略。

  近期雪球监管再度收紧,叠加8月中证500指数持续突破前期新高,存量雪球产品大量敲出,预期9月后雪球规模将明显收缩,交易商对冲力量的减弱料将释放期指整体波动水平,从而影响标的现货和期权的波动机会,建议可关注指数波动率可能迎来突破的相关交易机会,期权波动率建议多买少卖。但从目前的情况来看,在隐波已经维持了接近半年的底部运行后,除非有标的大维度的行情配合,短期明显冲高的概率相对较低。

  风险因子:1)市场情绪动力持续弱势;2)短期情绪延续强势

  策略回顾:日度与周度策略表现均偏强

  我们在上周的策略报告中推荐情绪短期或迎方向选择,短期标的向上概率更高。从上周市场的情况看,市场整体呈现持续走升的态势,期权标的表现与我们预期的较一致,短期标的方向选择向上,同时波动率持续走高,牛市价差组合表现强势,周度策略平均收益率为18.06%。每日观点策略与周度策略基本维持一致,全周持续持有防御型多头策略,整体表现与周度策略相同,日度策略平均收益率为18.06%。

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数据来源:中华财经Choice数据

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